Принципы деятельности Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A.

 

 

I. Порядок осуществления права голоса

Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. принял решение не использовать свое право голоса в отношении находящихся под его управлением фондов.

 

II. Принцип наиболее эффективного исполнения распоряжений клиента

Сделки, инициированные инвестиционными менеджерами, как правило, осуществляются подразделениями FPB, которые действуют в соответствии с принципом наиболее эффективного исполнения распоряжений клиента, предусмотренным внутренними нормативными документами (далее также — «ВНД») банка.

В указанных ВНД содержится более подробная информация о процедурах отбора брокеров, наиболее эффективного исполнения распоряжений, обработки заявок и структурирования инвестиционного портфеля. Данные документы были специально разработаны в качестве руководства для инвестиционных менеджеров.

Информация о задействованных брокерах, суммах сделок и размере выплаченного брокерам вознаграждения представляется совету директоров ежегодно.

Политика исполнения распоряжений клиента

1. Введение

Согласно Директиве 2009/65/ЕС о совместных инвестициях в обращающиеся ценные бумаги (UCITS IV Directive), управляющие компании обязаны действовать в интересах управляемых ими фондов совместного инвестирования в обращающиеся ценные бумаги при:

a) исполнении решений о заключении сделок в интересах таких фондов в рамках управления соответствующими инвестиционными портфелями;

b) размещении заявок на осуществление сделок в интересах таких фондов другими юридическими лицами в рамках управления соответствующими инвестиционными портфелями.

Управляющие компании должны предпринимать надлежащие шаги для получения оптимального результата в интересах фондов совместного инвестирования в обращающиеся ценные бумаги, учитывая цену, издержки, скорость и вероятность исполнения распоряжения клиента и проведения расчетных операций, а также объем и характер сделки по такому распоряжению и любые другие факторы, относящиеся к исполнению распоряжения. Данное обязательство представляет собой выражение принципа наиболее эффективного исполнения распоряжений клиента.

Цель настоящего документа — представить подробную информацию о мероприятиях, осуществляемых управляющей компанией при исполнении распоряжений клиента. Действие документа распространяется на все управляемые фонды совместных инвестиций в обращающиеся ценные бумаги.

2. Применение

Управляющая компания не исполняет распоряжения самостоятельно, а также не передает их для исполнения третьим лицам. Полномочия на такого рода деятельность передаются специально назначенному инвестиционному менеджеру, который определяет способы размещения заявок на осуществление сделок и непосредственного исполнения распоряжений клиента.

Управляющая компания не исполняет распоряжения самостоятельно, а также не передает их для исполнения третьим лицам. Полномочия на такого рода деятельность передаются специально назначенному инвестиционному менеджеру, который определяет способы размещения заявок на осуществление сделок и непосредственного исполнения распоряжений клиента.

Настоящей политикой регламентируются обязанности инвестиционного менеджера, с тем чтобы обеспечить соответствие деятельности управляющей компании нормативно-правовым требованиям (в том числе требованиям к совместным инвестициям в обращающиеся ценные бумаги) в части обработки и наиболее эффективного исполнения распоряжений клиента.

3. Факторы и критерии наиболее эффективного исполнения распоряжений клиента

При исполнении распоряжений клиентов фонда необходимо учитывать следующие факторы эффективности:

  • цена;
  • издержки;
  • скорость;
  • вероятность исполнения распоряжения клиента и проведения расчетных операций;
  • объем и характер сделки по такому распоряжению;
  • любые другие факторы, относящиеся к исполнению распоряжения.

С учетом всех вышеуказанных факторов соответствующим инвестиционным менеджером предпринимаются надлежащие действия для достижения оптимальных с точки зрения фонда результатов.

При оценке относительной важности каждого из факторов инвестиционный менеджер принимает во внимание следующие критерии эффективности исполнения распоряжений клиента:

  • цели фонда, его инвестиционная политика и характерные для него риски (в соответствии с проспектом эмиссии);
  • информация о распоряжении;
  • информация о финансовых инструментах по данному распоряжению;
  • информация о площадках для исполнения распоряжения.

По мнению управляющей компании, наиболее важным фактором при исполнении распоряжений клиента, как правило, является цена сделки. Тем не менее существуют и такие сделки, при совершении которых цена не будет играть решающей роли. Ниже приводятся примеры подобных сделок.

  • Для акций компаний с низкой капитализацией и ценных бумаг с невысокой ликвидностью вероятность заключения сделки и привлечение ликвидности могут оказаться более важными, чем цена сделки.
  • При привлечении средств для погашения выпущенных ценных бумаг скорость сделки и вероятность ее заключения также могут оказаться важнее ценового фактора.
  • При заключении крупной сделки возможность исполнения распоряжения в полном объеме даже по менее привлекательной цене может быть важнее, чем исполнение части такого распоряжения по самой выгодной цене на момент сделки.
  • На некоторых рынках в условиях высокой волатильности цен приоритетом может стать своевременность проведения той или иной сделки.
  • В случае сделок с некоторыми финансовыми инструментами (в частности, внебиржевыми производными инструментами или структурированными продуктами) выбор площадок для исполнения распоряжения может быть ограничен.

4. Площадки для исполнения распоряжений

С учетом вышеописанных факторов инвестиционный менеджер определяет конечную площадку или юридическое лицо для исполнения распоряжения фонда (предоставив брокеру точные указания) или самостоятельно удостоверяется в том, что брокер принял все необходимые меры для обеспечения выполнения инвестиционным менеджером своих обязанностей и применимых требований, обязанностей управляющей компании и, в конечном итоге, интересов управляемых фондов.

Инвестиционный менеджер разрабатывает методику определения возможных юридических лиц для размещения заявок на исполнение распоряжения по каждому классу финансовых инструментов. При исполнении распоряжения клиента допустимы лишь те действия, которые соответствуют требованиям настоящей политики.

При работе с каждым конкретным распоряжением инвестиционный менеджер определяет площадку, которая с наибольшей вероятностью позволит получить оптимальные для соответствующих фондов результаты.

Для сделок с акциями или паями фондов совместных инвестиций единым центром исполнения распоряжений выступает оператор фондов или агент. Цена бумаг устанавливается согласно проспекту эмиссии соответствующего фонда. Распоряжения размещаются по заявленной цене на единой целевой площадке, выбор которой зависит от оценки стоимости того или иного фонда.

5. Работа с распоряжениями

Управляющая компания не осуществляет собственных торговых операций. Для оперативного, добросовестного и эффективного исполнения заявок реализуются следующие процедуры и принципы работы с распоряжениями клиентов.

Инвестиционный менеджер обеспечивает:

  • оперативный и точный учет и распределение исполняемых для фонда распоряжений;
  • последовательное исполнение распоряжений, если существующая конъюнктура рынка или интересы конкретного фонда не делают это нецелесообразным;
  • оперативное и корректное направление финансовых инструментов или денежных средств, полученных в ходе расчетных операций при исполнении распоряжений, на соответствующий счет (в случае наличия обязанности инвестиционного менеджера по надзору за расчетными операциями или их обеспечению в рамках исполнения распоряжений клиента);
  • исключение возможности злоупотреблений сведениями об ожидающих исполнения распоряжениях и принятие надлежащих мер по предотвращению подобных злоупотреблений.

Инвестиционный менеджер обязан проводить распределение подвергнутых группировке распоряжений добросовестно, учитывая при определении способов структурирования инвестиционного портфеля и частичного исполнения распоряжений объем сделок по таким распоряжениям и их цену. При выполнении вышеуказанных действий инвестиционный менеджер учитывает следующие факторы:

  • процесс группировки распоряжений должен соответствовать требованию минимизации вероятности того, что интересы фонда будут ущемлены;
  • при частичном исполнении сгруппированных распоряжений распределение соответствующих торговых операций должно проводиться в соответствии с политикой распределения распоряжений;
  • при группировке инвестиционным менеджером распоряжений фонда с собственными сделками или распоряжениями других клиентов распределение соответствующих торговых операций не должно ущемлять интересы фонда или клиента;
  • при частичном исполнении распоряжений фонда, сгруппированных инвестиционным менеджером с собственными сделками, в ходе распределения соответствующих торговых операций инвестиционный менеджер обязан отдавать приоритет интересам фонда перед собственными интересами.

Распределение может быть пропорциональным только в тех случаях, когда в отношении такого распределения управляющей компанией выдано предварительное разрешение.

  • Если инвестиционный менеджер может представить фонду или любому другому клиенту обоснование необходимости группировки распоряжений в целях проведения сделки на выгодных условиях или во избежание ее срыва, то инвестиционный менеджер вправе распределить средства по собственной сделке пропорционально в соответствии с вышеуказанными принципами.

6. Контроль исполнения и пересмотр политики

Настоящая политика исполнения распоряжений клиента утверждена советом директоров каждой управляющей компании.

Инвестиционный менеджер проводит регулярный контроль эффективности политики исполнения распоряжений клиента и связанных с ее реализацией мероприятий в целях выявления и исправления любых недостатков, в том числе в части распределения распоряжений на осуществление торговых операций, а также для оценки качества указанных в политике площадок для исполнения распоряжений или ответственных за такое исполнение юридических лиц с точки зрения обеспечения оптимальных результатов для фонда. Инвестиционный менеджер также определяет необходимость внесения изменений в мероприятия, связанные с реализацией политики исполнения распоряжений клиента.

Управляющая компания также стремится осуществлять надзор за деятельностью своих представителей, чтобы обеспечить реализацию настоящей политики с их стороны. Представители обязаны ежемесячно представлять в управляющую компанию специальную отчетность по КИР (ключевые индикаторы риска), а также информацию об исключениях из упомянутой отчетности по мере возникновения таковых.

Управляющая компания анализирует отчеты инвестиционного менеджера с целью удостовериться, что исполнение распоряжений фондов осуществляется в соответствии с принципом наиболее эффективного исполнения распоряжений клиента.

Политика пересматривается ежегодно или в каждом случае существенного изменения, оказывающего негативное влияние на возможности управляющей компании по устойчивому достижению оптимальных результатов при самостоятельном исполнении распоряжений клиента или размещении заявок на их исполнение.

7. Информация, подлежащая раскрытию акционерам

Политика исполнения распоряжений клиента, основанная на принципе наиболее эффективного исполнения таких распоряжений, представлена на официальном сайте управляющей компании. Любые существенные изменения в порядке или политике исполнения распоряжений доводятся до сведения акционеров путем актуализации данной политики, размещенной на указанном сайте.

 

III. Кодекс этики

Введение

Каждый принцип, изложенный в Кодексе, дополнен сводом рекомендаций. В большинстве случаев они представляют собой процедуру, следование которой обеспечивает соблюдение данного принципа.

Рекомендации для всех десяти принципов Кодекса были пересмотрены и обновлены с учетом особого внимания к вопросам урегулирования конфликтов интересов, управления рисками и эффективности внутренних механизмов контроля, которым в последние годы отводится значительное место в новых нормативно-правовых актах и практике их применения. Повышенное внимание к функциям и составу советов директоров фондов также отражено как в новых, так и в пересмотренных рекомендациях, касающихся функций Председателя и независимых директоров и предотвращению дискриминации по каким-либо признакам в отношении членов, а также в рекомендации советам директоров фондов проводить периодическую оценку результатов своей деятельности.

Цель Кодекса этики — предложить членам советов директоров общие принципы и соответствующие передовой практике рекомендации, касающиеся руководства инвестиционными фондами и управляющей компанией. Кодекс представляет собой не свод правил предписывающего характера, а систему принципов, подразумевающих их применение с учетом профессиональных суждений. В частности, в рекомендациях указано, что разные ситуации требуют разного подхода к их рассмотрению.

Кодекс не заменяет собой действующие законодательные и иные нормативно-правовые акты.

По тексту Кодекса «Совет директоров» означает орган, который согласно требованиям законодательства отвечает за управление соответствующим фондом и осуществление контроля его деятельности, либо наблюдательный орган, ответственный за деятельность управляющей компании. Если иное прямо не указано и не подразумевается контекстом, «Совет директоров» в Кодексе в равной степени относится к советам директоров как люксембургских фондов, так и управляющей компании.

По тексту Кодекса «фонд» означает люксембургское предприятие коллективного инвестирования любого типа независимо от того, относится ли оно к предприятиям для коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (или к специализированным инвестиционным фондам), или любую другую соответствующую инвестиционную организацию.

Обзор принципов

  • Совет директоров обеспечивает постоянное соблюдение высоких стандартов корпоративного управления.
  • В состав Совета директоров входят лица с профессиональной подготовкой и опытом работы, достаточными для обеспечения необходимого уровня коллективной компетенции при выполнении соответствующих обязанностей.
  • Деятельность Совета директоров является независимой и беспристрастной и ведется в интересах инвесторов.
  • Совет директоров исполняет свои обязанности добросовестно и осмотрительно.
  • Совет директоров обеспечивает соблюдение всех требований действующих законодательных и иных нормативно-правовых актов и учредительных документов фонда.
  • Совет директоров обеспечивает предоставление инвесторам всей необходимой информации, гарантирует справедливое и равное отношение к ним и отвечает за выплату причитающихся им средств и предоставление соответствующих услуг.
  • Совет директоров обеспечивает наличие эффективного процесса управления рисками и необходимых внутренних механизмов контроля.
  • Совет директоров отвечает за выявление фактических, потенциальных и возможных конфликтов интересов, их урегулирование на справедливой и эффективной основе (насколько это возможно в конкретных обстоятельствах) и раскрытие соответствующей информации.
  • Совет директоров отвечает за адекватное вознаграждение входящих в его состав лиц и раскрытие соответствующей информации.

Принципы и рекомендации

I. Совет директоров обеспечивает постоянное соблюдение высоких стандартов корпоративного управления.

Рекомендации

  • Совет директоров отчитывается за свою деятельность перед инвесторами.
  • Совет директоров должен обеспечивать рациональное управление деятельностью фонда или компании.
  • Совет директоров должен исполнять свои обязанности с высокой степенью ответственности, добросовестности и профессионализма.
  • Совет директоров должен активно содействовать обеспечению прозрачности и соблюдению принятых норм и правил ведения бизнеса, а также успешно урегулировать конфликты интересов.
  • Совет директоров должен выступать в качестве независимого контролирующего и надзорного органа, в том числе обеспечивать эффективный контроль за осуществлением переданных полномочий.
  • Члены Совета директоров должны обладать лидерскими качествами, соблюдать этические нормы и принципы и демонстрировать высокий профессионализм в работе.

II. В состав Совета директоров входят лица с профессиональной подготовкой и опытом работы, достаточными для обеспечения необходимого уровня коллективной компетенции при выполнении соответствующих обязанностей.

Рекомендации

  • В целях обеспечения принятия решений на основе полной информации и ее всестороннего анализа состав Совета директоров должен быть сбалансирован и сформирован без каких-либо проявлений дискриминации. Члены Совета директоров должны обладать необходимым опытом работы, знаниями и навыками в соответствии с требованиями, обусловленными размером, структурой и деятельностью конкретного фонда.
  • К компетенции Совета директоров относится вопрос включения в его состав одного или нескольких членов, которых Совет директоров считает независимыми.
  • Председатель независимо от процедуры назначения (постоянное, поочередное или внеочередное председательство) должен проявлять лидерские качества как на заседаниях, так и в повседневной работе. К обязанностям Председателя относятся формирование повестки заседаний, организация работы на заседаниях, направление хода обсуждений и обеспечение принятия эффективных и справедливых решений.
  • Совет директоров должен отслеживать информацию, касающуюся всех применимых законодательных и иных нормативно-правовых актов, и обеспечивать мониторинг рисков и ситуации на рынке.
  • Совет директоров может привлекать к работе экспертов и (или) учреждать комитеты при Совете директоров в целях должного исполнения своих обязанностей. Учреждение комитетов при Совете директоров не должно приводить к изменениям объема коллективной ответственности Совета директоров.
  • Члены Совета директоров должны разбираться в особенностях деятельности фонда и выделять достаточное количество времени для выполнения своих функций.
  • Совет директоров должен проводить периодическую оценку своей деятельности и ее результатов.

III. Деятельность Совета директоров является независимой и беспристрастной и ведется в интересах инвесторов.

Рекомендации

  • Совет директоров всегда должен ставить интересы инвесторов превыше всего.
  • Решения Совета директоров должны быть основаны на принципах справедливости и независимости безотносительно должностей, которые члены Совета директоров занимают или занимали в других организациях.
  • В тех случаях, когда это возможно, решения Совета директоров должны приниматься с учетом их потенциального долгосрочного влияния на функционирование рынка и общества.
  • Совет директоров должен тщательно анализировать расходы фонда и их влияние на показатели доходности. Совет директоров должен следить за обоснованностью и адекватностью всех расходов, относимых на счет фонда.

IV. Совет директоров исполняет свои обязанности добросовестно и осмотрительно.

Рекомендации

  • Члены Совета директоров должны регулярно присутствовать на заседаниях и активно участвовать в обсуждениях.
  • Частота проведения заседаний Совета директоров должна определяться необходимостью осуществлять эффективный контроль за деятельностью фонда. На каждом заседании Совета директоров должен вестись официальный протокол.
  • Совет директоров отвечает за утверждение стратегии деятельности фонда и обеспечение последовательного соблюдения заявленных целей инвестирования.
  • Совет директоров отвечает за назначение уполномоченных лиц и должен контролировать их деятельность и ее результаты.
  • В своей деятельности Совет директоров должен руководствоваться принципом полноты информации.
  • Если это требуется для эффективного исполнения ими своих обязанностей, Совет директоров должен привлекать внешних консультантов или обращаться к внешним источникам информации.

V. Совет директоров обеспечивает соблюдение всех требований действующих законодательных и иных нормативно-правовых актов и учредительных документов фонда.

Рекомендации

  • Совет директоров отвечает за наличие систем, процедур и мер безопасности, необходимых для обеспечения соблюдения всех требований действующих законодательных и иных нормативно-правовых актов и учредительных документов фонда.
  • Совет директоров должен обеспечивать регулярное проведение мониторинга, касающегося соблюдения указанных требований, и предоставление по его итогам отчетов Совету директоров.

VI. Совет директоров обеспечивает предоставление инвесторам всей необходимой информации, гарантирует справедливое и равное отношение к ним и отвечает за выплату причитающихся им средств и предоставление соответствующих услуг.

Рекомендации

  • Совет директоров должен обеспечивать своевременное предоставление инвесторам полной и достоверной информации о фонде, в частности о его инвестиционных целях, рисках и расходах.
  • Совет директоров должен обеспечивать предоставление инвесторам информации по вопросам, имеющим отношение к их инвестициям, в простой и понятной форме.
  • Совет директоров должен обеспечивать подготовку и раскрытие информации о финансовом состоянии и результатах деятельности фонда в соответствии с применимыми стандартами бухгалтерского учета (например, ОПБУ Люксембурга и МСФО) и требованиями действующих законодательных и иных нормативно-правовых актов.
  • Совет директоров должен принимать во внимание интересы всех инвесторов, особенно в тех случаях, когда его решения могут оказать различное влияние на положение разных групп инвесторов.
  • Совет директоров должен обеспечивать рассмотрение любых жалоб инвесторов, а в случае признания обоснованности таких жалоб — принятие в разумные сроки необходимых мер.
  • Совет директоров отвечает за выплату инвесторам причитающихся им средств и предоставление уровня услуг, на который они имеют право в соответствии с законодательством, подписанными соглашениями и учредительными документами фонда.
  • Совет директоров должен обеспечивать предоставление инвесторам необходимой информации о политике фонда в части процедур обработки жалоб, голосования по доверенности, исполнения распоряжений и урегулирования конфликтов интересов.

VII. Совет директоров обеспечивает наличие эффективного процесса управления рисками и необходимых внутренних механизмов контроля.

Рекомендации

Управление рисками

  • Совет директоров должен обеспечить наличие надлежащей документально оформленной политики управления рисками, а также соблюдение изложенных в ней принципов выявления рисков, которым подвержена деятельность фонда, и управления ими.
  • Совет директоров должен обеспечить необходимую укомплектованность штата подразделения по управлению рисками либо (в случае передачи соответствующей функции во внешний подряд) надлежащий контроль за деятельностью уполномоченных третьих лиц, а также независимость деятельности по управлению рисками от инвестиционных и операционных процессов.
  • Совет директоров должен следить за тем, чтобы политика управления рисками обеспечивала эффективное выявление и адекватную оценку рыночного риска, риска ликвидности и риска контрагента, а также других рисков, в том числе операционных.
  • Совет директоров должен регулярно получать отчеты по управлению рисками и периодически проводить оценку достаточности и эффективности процессов и политики управления рисками.
  • Совет директоров должен понимать влияние сложных финансовых продуктов или стратегий на структуру рисков портфеля, а также иметь полное представление о совокупном объеме рисков для деятельности фонда в связи с использованием таких продуктов.

Внутренние механизмы контроля

  • Совет директоров должен следить за соблюдением уполномоченными лицами необходимых процедур в части внутреннего аудита и обеспечения соответствия требованиям.
  • Совет директоров отвечает за независимость операций внутреннего аудита и обеспечения соответствия требованиям от инвестиционных и операционных процессов.
  • Совет директоров должен требовать своевременного предоставления ему отчетов о любых значимых проблемах в области внутреннего контроля и обеспечения соответствия требованиям, а также следить за надлежащим решением таких проблем.
  • Совет директоров отвечает за наличие надлежащих планов обеспечения непрерывности деятельности, в том числе в отношении уполномоченных лиц.

VIII. Совет директоров отвечает за выявление фактических, потенциальных и возможных конфликтов интересов, их урегулирование на справедливой и эффективной основе (насколько это возможно в конкретных обстоятельствах) и раскрытие соответствующей информации.

Рекомендации

  • Совет директоров должен выявлять обстоятельства, которые являются или могут являться причиной возникновения конфликтов интересов и таким образом могут представлять существенный риск для интересов инвесторов.
  • Совет директоров должен обеспечивать наличие и реализацию на практике эффективной политики в отношении конфликтов интересов, которая (i) позволяет выявлять конфликты интересов и (ii) устанавливает меры и процедуры, необходимые для их предотвращения (если это возможно) и урегулирования с соблюдением принципа независимости.
  • Совет директоров должен прилагать все необходимые усилия для урегулирования конфликтов интересов. Если конфликта интересов невозможно избежать, Совет директоров должен урегулировать его с соблюдением принципов объективности и беспристрастности и раскрыть соответствующую информацию всем заинтересованным сторонам.
  • Совет директоров должен вести учет фактических (с указанием принятых для их урегулирования мер) и потенциальных ситуаций, представляющих существенный риск для интересов инвесторов.

IX. Совет директоров отвечает за адекватное вознаграждение входящих в его состав лиц и раскрытие соответствующей информации.

Рекомендации

  • В соответствующих случаях Совет директоров должен обеспечивать наличие политики вознаграждения входящих в его состав лиц, а также раскрытие относящейся к данному вопросу информации.
  • Объем вознаграждения членов Совета директоров должен зависеть от перечня их обязанностей и опыта работы Совета директоров в целом, а также соответствовать размеру, структуре и инвестиционным целям фонда.

Совокупный объем вознаграждения, причитающийся членам Совета директоров, должен раскрываться в годовой финансовой отчетности.

 

IV. Политика предотвращения и урегулирования конфликтов и интересов

1. Введение

В соответствии с Директивой Комиссии 2010/43/EU от 1 июля 2010 г., изданной во исполнение Директивы 2009/65/EC Европейского Парламента и Совета об организационных требованиях, конфликтах интересов, ведении деятельности, управлении рисками и содержании соглашения между депозитарной и управляющей компаниями, Европейская комиссия приняла меры в отношении правил ведения деятельности инвестиционными компаниями и организационных требований к таким компаниям. Указанная Директива издана во исполнение Директивы о правилах, применяемых к фондам совместного инвестирования в обращающиеся ценные бумаги (UCITS), и содержит организационные требования, подлежащие исполнению управляющими компаниями при управлении фондами совместного инвестирования в обращающиеся ценные бумаги, а также определяет правила ведения деятельности и порядок урегулирования конфликтов интересов. Кроме того, настоящая Директива устанавливает требования к таким фондам в отношении процесса управления рисками.

Аналогичным образом уполномоченный управляющий фонда альтернативных инвестиций (AIFM) должен обеспечивать наличие и реализацию организационно-административных мероприятий для осуществления всех необходимых действий, направленных на выявление, предотвращение, урегулирование и мониторинг конфликтов интересов в целях предотвращения их отрицательного влияния на интересы фонда и его инвесторов. Уполномоченные управляющие фондов альтернативных инвестиций должны выделять в рамках собственных условий деятельности задачи и сферы ответственности, которые могут считаться взаимоисключающими или служить потенциальным основанием для систематического возникновения конфликтов интересов.

В случае когда указанных организационно-административных мероприятий недостаточно для того, чтобы с достаточной степенью уверенности предотвратить риск убытков инвесторов, уполномоченный управляющий фонда альтернативных инвестиций должен однозначным образом предоставить инвесторам информацию о таких конфликтах до осуществления от имени инвесторов предпринимательской деятельности, а также разработать соответствующие механизмы и процедуры. Уполномоченному управляющему фонда альтернативных инвестиций надлежит принять необходимые меры к формализации и исполнению политики предотвращения и урегулирования конфликтов интересов, которая предназначена для выявления вызывающих или способных вызвать конфликт интересов обстоятельств и определения подлежащих исполнению процедур по предотвращению, урегулированию и мониторингу таких конфликтов. Уполномоченному управляющему фонда альтернативных инвестиций необходимо обеспечить лицам, ответственным за предотвращение и урегулирование конфликтов интересов, независимое положение в организационной структуре фонда, в том числе в вопросах надзора за деятельностью таких лиц, их вознаграждения и влияния на них. Уполномоченным управляющим фондов альтернативных инвестиций необходимо вести учет видов деятельности, в рамках которых имел или может иметь место конфликт интересов, с регулярным анализом такой информации представителями высшего руководства данных фондов (не реже одного раза в год).

Процедура по предотвращению и урегулированию конфликтов интересов, принятая управляющей компанией, основана на четырех основополагающих принципах.

(1) Выявление

Учитывая предоставляемые инвестиционные услуги, осуществляемые виды деятельности и предлагаемые дополнительные услуги, управляющая компания выявляет обстоятельства, которые вызывают или могут вызвать конфликт интересов, способный нанести серьезный вред интересам фонда или держателям долей[1].

(2) Организация

Управляющая компания определяет подлежащие исполнению процедуры и принимает организационные меры для управления выявленными конфликтами.

(3) Информирование

В случае когда, по мнению управляющей компании, организационные и административные меры, принятые к предотвращению и урегулированию определенных видов конфликтов интересов, недостаточны для того, чтобы с достаточной степенью уверенности предотвратить риск нанесения ущерба интересам инвесторов, управляющая компания (при необходимости) однозначным образом информирует затронутых лиц о характере и причинах такого конфликта интересов до осуществления действий от имени таких лиц, чтобы в условиях возникших или возможных конфликтных ситуаций предоставить им возможность принять взвешенное решение о предоставляемых услугах.

(4) Добросовестность

Ввиду обязанности честного и справедливого оказания инвестиционных и (или) дополнительных услуг управляющая компания действует добросовестно, справедливо, профессионально и в интересах клиентов.

Положения, содержащиеся в настоящей политике, утверждены советом директоров.

2. Ссылки на нормативные документы

В соответствии с Положением Комиссии по надзору за финансовым сектором Люксембурга (CSSF) № 10-4, Циркуляром Комиссии по надзору за финансовым сектором Люксембурга 12/546, статьями 17—21 Директивы Комиссии 2010/43/EU и статьей 109 Закона от 17 декабря 2010 г., управляющей компанией введены в действие процедуры по эффективному выявлению и разрешению конфликтов интересов.

Директива 2009/65/EC (UCITS IV)

  • пункт 1.b) статьи 12
  • пункт 1.d) статьи 14
  • пункт 2.c) статьи 14

Директива 2010/43/EU

  • с учетом 15;
  • 17 статья 17 «Критерии для выявления конфликтов интересов»;
  • статья 18 «Политика предотвращения и урегулирования конфликтов интересов»;
  • статья 19 «Независимость при работе с конфликтами интересов»;
  • статья 20 «Управление видами деятельности, приводящими к возникновению конфликтов интересов с негативными последствиями»

Положение № 10-4

  • статьи 18, 19, 20, 21, 22

Помимо прочего, положения по вопросам конфликтов интересов представлены в главе III раздела 2 нормативных требований Директивы об управляющих фондов альтернативных инвестиций (AIFMD) уровня 2.

3. Политика

Основополагающий принцип Директивы состоит в том, что совет директоров и руководители управляющей компании должны действовать исключительно в интересах инвесторов инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением.

Управляющие компании обязаны формализовать эффективную политику в отношении конфликтов интересов, которая обеспечивала бы независимость ответственных лиц.

Директивой 2010/43/EU в качестве ответственных лиц установлены:

  • член совета директоров, партнер, аналогичное ему лицо или руководитель управляющей компании;
  • сотрудник управляющей компании или любое иное физическое лицо, которые предоставляют услуги по распоряжению управляющей компании или под ее контролем, а также участвуют в управлении совместным инвестиционным портфелем силами управляющей компании;
  • физическое лицо, непосредственно участвующее в оказании услуг управляющей компании по соглашению о передаче прав третьим сторонам в целях осуществления управляющей компанией управления совместным инвестиционным портфелем.

Согласно общему принципу, каждое ответственное лицо обязано уведомлять руководителя своего структурного подразделения о любых ситуациях, потенциально способных вызвать конфликт интересов, вносить изменения в карту конфликта, утвержденную управляющей компанией, или указывать на недостаточную эффективность установленных управляющей компанией мер по предотвращению и урегулированию конфликтов интересов, а также защите от их последствий.

Конфликты интересов могут иметь место или возникать в связи с различными видами деятельности. При этом наша первоочередная задача заключается в защите интересов фондов совместного инвестирования в обращающиеся ценные бумаги и фондов альтернативных инвестиций (далее совместно — «Фонд» или «Фонды»), находящихся под управлением Компании, и интересов держателей долей в этих фондах. В связи с этим политика предотвращения и урегулирования конфликтов интересов устанавливает:

  • способы выявления обстоятельств, способных вызвать конфликты интересов, в том числе существенный риск нанесения ущерба интересам Фондов;
  • принципы организации и функционирования надлежащих механизмов и систем для управления такими конфликтами.

При возникновении конфликта интересов принимаются меры по урегулированию ситуации и недопущения ущерба интересам Фонда. В рамках таких мер информация о конфликте интересов может предоставляться инвесторам. Урегулирование конфликта интересов должно осуществляться надежными и проверенными способами и носить системный характер.

Основой предотвращения негативных последствий конфликта интересов для клиента является обеспечение исключительного соответствия принимаемых мер интересам Фонда и их независимости от интересов иных клиентов, услуг или видов деятельности управляющей компании, а также от личных интересов членов совета директоров или руководителей управляющей компании.

4. Области возникновения конфликта интересов

Конфликт интересов может возникнуть в ситуациях, когда:

  • управляющая компания способна получить финансовую прибыль или избежать финансовых убытков за счет Фонда;
  • управляющая компания заинтересована в результатах услуги, оказываемой Фонду или иному клиенту, интересы которого отличаются от интересов Фонда;
  • управляющая компания имеет стимул к действиям преимущественно в интересах иного клиента;
  • управляющая компания осуществляет идентичную деятельность для Фонда и иного клиента;
  • управляющая компания незаконно получает денежные средства, товары или услуги.

Управляющая компания принимает во внимание конфликты интересов, которые могут возникнуть в ходе управления Фондом между:

  • управляющей компанией, в том числе ее руководителями, сотрудниками или любым лицом прямо или косвенно связанным с управляющей компанией в части контроля, и Фондом, находящимся под управлением управляющей компании, или инвесторами такого Фонда;
  • Фондом или инвесторами такого Фонда и иным Фондом или инвесторами такого иного Фонда;
  • Фондом или инвесторами такого Фонда и иным клиентом управляющей компании;
  • Фондом или инвесторами такого Фонда и иным Фондом, находящимся под управлением управляющей компании, или инвесторами такого иного Фонда;
  • двумя клиентами управляющей компании.

В пределах управляющей компании конфликты интересов могут возникать в результате различных ситуаций, в число которых, помимо прочего, входят:

  • совмещение членами совета директоров обязанностей в управляющей компании и в организациях, осуществляющих поставку услуг управляющей компании;
  • факт осуществления одинакового вида деятельности управляющей компанией и поставщиком услуг или инвестиционным менеджером;
  • факт возможного управления различными субфондами силами нескольких инвестиционных менеджеров;
  • распределение расходов между субфондами.

Совмещение обязанностей членами совета директоров

В целях предотвращения и урегулирования конфликтов интересов, связанных с совмещением членами совета директоров обязанностей в управляющей компании и в организациях, осуществляющих поставку услуг управляющей компании, член совета директоров, также занятый в организации — поставщике услуг, участвующий в повседневной деятельности такой организации и оказании ею услуг управляющей компании, не принимает участия в принятии решений советом директоров по вопросам, касающимся такой организации — поставщика услуг.

Распределение расходов между субфондами

В целях предотвращения и урегулирования конфликтов интересов, связанных с распределением затрат между субфондами, управляющая компания установила принцип работы, в соответствии с которым общие расходы субфондов распределяются между таковыми пропорционально стоимости их чистых активов на момент оплаты счета, таким образом чтобы субфонд с меньшей стоимостью чистых активов принимал к оплате меньшую сумму общих расходов, чем субфонд с большей стоимостью чистых активов.

Конфликт интересов также может возникнуть по причине того, что учредитель управляющей компании — Falcon Private Bank Ltd. — и управляющая компания являются членами одной группы компаний: Falcon Group (далее — «Аффилированные лица»).

Управляющая компания может периодически:

  • проводить операции с ценными бумагами, выпущенными или размещенными Аффилированным лицом, при участии Аффилированного лица либо при наличии возможной финансовой или иной деловой заинтересованности Аффилированного лица в выпуске или размещении таких бумаг в любое время в течение предыдущих двенадцати месяцев;
  • размещать вклады или осуществлять сделки через Аффидированное лицо;
  • использовать аналитические материалы, предоставленные Аффилированным лицом;
  • утрачивать возможность осуществления деятельности с определенными ценными бумагами, внесенными в списки, запрещающие или ограничивающие их обращение;
  • проводить сделки с ценными бумагами, в результате которых Аффилированное лицо может получить выгоду в форме комиссии, вознаграждения, наценки или скидки;
  • проводить операции с паями, акциями или иными ценными бумагами внутригруппового Фонда, любой компании, траста или иной инвестиционной организации, в отношении которой Аффилированное лицо может являться управляющим (менеджером) или оператором.

5. Предотвращение и урегулирование конфликтов интересов

Нами приняты механизмы и процедуры предотвращения и урегулирования конфликтов интересов по всем направлениям деятельности. Настоящие механизмы и процедуры подлежат стандартному мониторингу, анализу и пересмотру и включают, помимо прочего, следующее:

Разделение функций

В случае если направление деятельности, объединяющее в себе две функции, может стать причиной конфликтов интересов, возможно разделение таких функций между двумя отдельно управляемыми направлениями бизнеса или делегирование управления такими направлениями разным представителям высшего руководства.

Оплата труда

Оплата труда и премиальные выплаты могут быть прямо или косвенно связаны с прибылью Falcon Group, одного из направлений ее деятельности или подразделения, в котором работает сотрудник, и не приводить к конфликту интересов. При этом в некоторых случаях возникновение конфликта интересов может иметь место, и тогда подобные выплаты персоналу нами не осуществляются.

Подарки и поощрения

Вручение и получение подарков и предметов поощрения могут привести к возникновению конфликта интересов. Сотрудники не должны прямо или косвенно требовать или предлагать что-либо, представляющее ценность, за исключением определенных ограниченных обстоятельств, которые могут воспрепятствовать выполнению нами обязанности действовать исключительно в интересах клиента.

Освобождение от обязанностей

При необходимости то или иное ответственное лицо может быть освобождено от исполнения обязанностей по конкретной сделке или участию в предотвращении и урегулировании потенциального конфликта интересов.

Нормы внутренней конфиденциальности

Установление применительно к определенным сделкам особых норм внутренней конфиденциальности, информационных барьеров или иных средств разграничения информации с учетом всех имеющихся у ответственных руководителей фактов.

Передача по инстанции

Передача проблемы на рассмотрение высшего руководства, в обязанности которого входят вопросы стратегии и оценка репутационных рисков и риска ухудшения взаимоотношений с клиентами.

Отказ от сделки

В случае если конфликт интересов не удается предотвратить или урегулировать ни одним из имеющихся способов, возможен вариант отказа от обслуживания клиента.

Анализ и пересмотр

Проверка достаточности действующих положений настоящей политики проводится в ходе ее периодического анализа и пересмотра.

6. Учет услуг и видов деятельности, вызывающих конфликты интересов, и подготовка отчетности

Совет директоров управляющей компании обеспечивает выполнение следующего:

  • в случае выявления советом директоров фактического или потенциального конфликта интересов, который способен повлечь за собой существенный риск нанесения ущерба интересам управляющей компании, любому из Фондов под ее управлением или держателей долей, информация о таком конфликте интересов доводится до сведения руководителей управляющей компании и директора по вопросам нормативно-правового регулирования;
  • данные о всех выявленных конфликтах интересов фиксируются в отчетах, подаваемых руководителями фондов, директором по вопросам нормативно-правового регулирования или иными сотрудниками;
  • в целях выявления потенциальных конфликтов интересов, которые способны повлечь за собой существенный риск нанесения ущерба интересам Фонда или держателей долей, не реже одного раза в год проводится анализ достаточности действующих положений политики.

Руководители управляющей компании обеспечивают выполнение следующего:

  • результаты урегулирования конфликтов интересов представляются на рассмотрение совету директоров управляющей компании в установленном порядке, т. е. ежегодно, а также по мере необходимости.

В соответствии с вышеупомянутыми принципами, управляющая компания ввела в действие реестр конфликтов интересов для учета видов деятельности, выполнение которых уже становилось или способно стать причиной конфликтов интересов. В частности, в реестре будет содержаться следующая информация:

  • деятельность, вызвавшая или способная вызвать конфликт интересов,
  • вид конфликта интересов,
  • дата подтверждения факта конфликта,
  • полное имя каждого из лиц, проинформированных о конфликте интересов, и дата получения ими такой информации,
  • анализ рисков,
  • принятые меры,
  • дополнительные сведения.

Данные реестра актуализируются директором по вопросам нормативно-правового регулирования, который сообщает ответственным лицам о новых данных, а также представляет реестр (при необходимости с пояснительной информацией) на рассмотрение совету директоров не реже одного раза в год.

7. Раскрытие информации о конфликтах интересов

В случае когда, несмотря на априорно предполагавшуюся достаточность процедур, организационно-административные мероприятия, реализуемые управляющей компанией, недостаточны для того, чтобы с достаточной степенью уверенности предотвратить риск нанесения ущерба интересам Фондов или инвесторов Фондов, руководители управляющей компании незамедлительно уведомляются о сложившейся ситуации для принятия необходимых решений или совершения необходимых действий, направленных на обеспечение выполнения управляющей компанией деятельности в интересах Фондов или их инвесторов.

Управляющая компания вправе сообщать об указанных ситуациях инвесторам при помощи любого надежного средства передачи информации, пригодного в конкретной ситуации, например, полугодового или годового отчета фонда, чтобы предоставить возможность затронутым лицам принять взвешенное решение.


[1] В рамках настоящего документа под держателями долей понимаются как акционеры, так и пайщики.

 

V. Политика вознаграждения

1. Список сокращений

Цель политики вознаграждения, принятой в Компании, — внедрение рациональной и эффективной системы управления рисками и стимулирование принятия рисков в соответствии с заданной структурой рисков, правилами и учредительными документами фондов под управлением Компании.

Если контекст не предполагает иного толкования, приведенные ниже аббревиатуры и определения имеют следующие значения:

  • AIF: фонд альтернативных инвестиций
  • AIFM: компания по управлению фондом альтернативных инвестиций
  • СД: совет директоров
  • Компания: Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A.
  • Фиксированная часть вознаграждения: месячный оклад с учетом налогов и социальных льгот; выплачивается за выполняемые должностные обязанности, зону ответственности и опыт.
  • Переменная часть вознаграждения премия; вознаграждение за личные и коллективные достижения; может выплачиваться сотруднику, когда позволяет финансовый результат компании и эффективность работы сотрудника.

2. Применимые нормативно-правовые акты и другие документы

Директива Директива 2011/61/ЕС о компаниях по управлению фондами альтернативных инвестиций с поправками к Директивам 2003/41/EК и 2009/65/EК и Регламенту (ЕК) № 1060/2009 и Регламенту (ЕК) № 1095/2010 («Директива AIFMD»); и

Директива 2014/91/ЕС с поправками к Директиве 2009/65/EК о координации законодательных, регламентарных и административных положений в отношении предприятий для коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (фондов UCITS) в части депозитарных функций, политики вознаграждения и санкций («Директива UCITS V»); и

Директива 2013/36/ЕС о предоставлении доступа к деятельности кредитных учреждений и об осуществлении пруденциального надзора за деятельностью кредитных учреждений и инвестиционных компаний с поправками к Директиве 2002/87/EК, отменяющая Директивы 2006/48/EК и 2006/49/EК (совместно с ними именуемая «Директива CRD IV»).

Законодательство Люксембурга
Закон Люксембурга от 17 декабря 2010 г. «О предприятиях коллективного инвестирования» («Закон о предприятиях коллективного инвестирования»);
и Закон Люксембурга от 12 июля 2013 г. «О компаниях по управлению фондами альтернативных инвестиций» («Закон «О компаниях по управлению фондами альтернативных инвестиций»).

Руководство ESMA
Итоговый отчет ESMA (Европейского управления по ценным бумагам и рынкам) «Руководство по разработке рациональной политики вознаграждения в соответствии с Директивой UCITS и Директивой AIFMD (31 марта 2016 г. | ESMA/2016/411)

Письмо ESMA
Принцип пропорциональности и правила выплаты вознаграждения в учреждениях финансового сектора (31 марта 2016 г. ESMA/2016/412)

3. Правила расчета и выплаты вознаграждения

CRD IV [1] и UCITS V [2] — последние редакции Директив, регулирующих деятельность кредитных учреждений, инвестиционных компаний, фондов UCITS и управляющих компаний в ЕС. Страны Европейской экономической зоны («ЕЭЗ») должны применять CRD IV с 1 января 2014 г. и должны начать применять UCITS V с 18 марта 2016 г.

И в Директиве CRD IV, и в Директиве UCITS V содержатся правила в отношении порядка выплаты вознаграждения работникам, разработанные для внедрения организациями рациональных и эффективных процедур управления рисками. Настоящая политика направлена на определение правил выплаты вознаграждения компаниями по управлению активами согласно указанным Директивам. В 2013 году, после первоначального внедрения в рамках Директивы CRD III, были представлены правила выплаты вознаграждения компаниями по управлению фондами альтернативных инвестиций в соответствии с директивой о компаниях по управлению фондами альтернативных инвестиций («Директива AIFMD»). Директива AIFMD служит концептуальной основой для правил, предусмотренных Директивой UCITS V для компаний по управлению фондами, деятельность которых регулируется Директивой UCITS.

3.1. Правила выплаты вознаграждения согласно Директиве CRD IV

Правила выплаты вознаграждения согласно Директиве CRD IV распространяются на кредитные учреждения (в широком понимании — на все банки в ЕС, принимающие вклады) и некоторые виды инвестиционных компаний в ЕС [3]. В целом действие Директивы CRD IV распространяется на виды инвестиционных компаний, имеющих разрешение на ведение собственных торговых операций (в том числе, брокерские и дилерские компании) или осуществление определенных видов деятельности в области корпоративного финансирования (такие как размещение или андеррайтинг ценных бумаг). Кроме того, есть ряд компаний по управлению активами, которые хотели бы применять положения Директивы CRD IV, чтобы соответствовать критериям «спонсора» c точки зрения сохранения рисков на балансе в сделках секьюритизации.

Директива CRD IV вносит ряд изменений в действующие правила выплаты вознаграждения, распространяющиеся на те компании ЕЭЗ, которые подпадают под действие Директивы CRD. В частности, Директива CRD IV вводит ограничение на размер премии и устанавливает соотношение фиксированной и переменной частей вознаграждения в размере 1:1 или 1:2 при условии утверждения акционерами (в случае наличия кворума в 50% акционеров — 66% голосов «за», и в случае отсутствия кворума — 75% голосов «за») [4]. Директива CRD IV также требует, чтобы переменная часть вознаграждения регулировалась положениями о возврате полученных средств (в случае низкой эффективности работы сотрудника в дальнейшем) [5].

Директива CRD IV предполагает использование принципа пропорциональности, согласно которому правила выплаты вознаграждения должны применяться с учетом масштаба и видов деятельности компании [6]. За публикацию руководящих документов, а также, помимо прочего, правильное применение данного принципа отвечает Европейское банковское управление. В марте 2015 г. ведомство опубликовало консультационный документ и проект руководства, в которых пояснило свой подход к применению принципа пропорциональности. В данном документе Европейское банковское управление выразило свою позицию, согласно которой принцип пропорциональности не может стать причиной неприменимости индивидуальных требований Директивы CRD IV (таких как ограничение размера премии и требование выплаты части вознаграждения в натуре, т. е. акциями). По мнению ведомства, все требования в отношении вознаграждения должны применяться, по крайней мере, в части минимальных значений, установленных Директивой CRD IV, и пропорциональность означает применение всех привил соразмерно размеру организации, ее организационной структуре, характеру, масштабу и сложности осуществляемой ею деятельности. Европейское банковское управление признает, что такая трактовка окажет существенное влияние на мелкие и проводящие более консервативную политику управления рисками организации. Озвученные в октябре 2015 г. заявления о планируемых к проведению консультациях Европейской комиссии на тему влияния предусмотренных Директивой CRD IV правил выплаты вознаграждения свидетельствуют о том, что данный орган не планирует публиковать итоговую редакцию руководства до завершения консультаций, а это означает, что итоговое решение по данному вопросу появится не ранее 2016 г.

3.2. Положение компаний по управлению активами, входящих в группы

Многие компании по управлению фондами альтернативных инвестиций («компании по управлению фондами AIF») и компании по управлению фондами UCITS входят в группы (например, банковские), подпадающие под действие Директивы CRD IV, которая требует применения политики вознаграждения, единой для сотрудников всех компаний группы, как на уровне материнской, так и на уровне дочерних компаний, и предусматривает, что требования Директивы CRD IV должны распространяться, по меньшей мере, на сотрудников, чья профессиональная деятельность оказывает существенное влияние на риски группы [7]. Согласно проекту руководства Европейского банковского управления:

  • Работники компаний по управлению фондами AIF или UCITS, чья профессиональная деятельность оказывает существенное влияние на риски группы на консолидированной основе, подпадают под действие правил выплаты вознаграждения в рамках Директивы CRD IV, в том числе под ограничение суммы премии. Компаниям необходимо будет выявлять таких работников и определять, например, оказывает ли деятельность конкретного портфельного управляющего в компании по управлению фондами AIF или UCITS влияние на риски группы. Вероятно, что под требования Директивы CRD IV будут подпадать работники компании по управлению фондами AIF или UCITS, имеющие существенное влияние на уровне компании или на уровне группы, такие как член совета директоров компании по управлению фондами AIF или UCITS.
  • В случаях, когда отдельные требования Директивы CRD противоречат «отраслевым» требованиям (то есть конкретным правилам выплаты вознаграждения согласно Директивам AIFMD или UCITS), политика вознаграждения должна устанавливать для соответствующих работников, какие из требований применяются на уровне отдельной организации. Это означает, что, например, требование Директив AIFMD или UCITS выплачивать долю переменной части вознаграждения паями фонда заменяет собой аналогичное требование Директивы CRD IV о выплате доли переменной части вознаграждения акциями компании.

Согласно этим нормам, работники компаний по управлению фондами AIF или UCITS, входящих в группу, на которую распространяется действие Директивы CRD IV, подпадают под правила Директив AIFMD и UCITS (которые в целом аналогичны, но не идентичны правилам Директивы CRD IV).

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам («ESMA»), надзорный орган на территории ЕЭЗ, опубликовало консультационный документ по руководящим принципам рациональной политики вознаграждения в соответствии с Директивой UCITS V от 23 июля 2015 г.

В соответствии с проектом руководства ESMA (которое входит в консультационный документ):

  • Не должно быть никаких исключений для применения предусмотренных Директивой UCITS принципов вознаграждения в любой управляющей компании, являющейся дочерней структурой кредитной организации.
  • В случаях, когда работники компании по управлению фондами UCITS или компании по управлению фондами AIF соответствуют определению «выявленные сотрудники» в Директиве CRD IV, их вознаграждение выплачивается:
    • на пропорциональной основе в отношении осуществленной деятельности согласно Директивам CRD IV, UCITS и AIFMD (например, на основе затраченного на каждую услугу времени); или
    • в тех случаях, если возникает конфликт между положениями о выплате вознаграждения в Директиве CRD IV и Директиве UCITS (или AIFMD), путем применения «отраслевых» принципов вознаграждения, которые считаются более эффективными для предотвращения агрессивной практики принятия рисков. Если компания считает, что соблюдение требований Директивы CRD IV более эффективно, это предполагает соблюдение требований по выплате вознаграждения в рамках Директив UCITS и AIFMD. Однако в случаях, когда конкретные требования Директивы CRD IV противоречат требованиям Директив UCITS или AIFMD, вознаграждение работнику должно определяться конкретными требованиями Директив UCITS или AIFMD. Такой подход соответствует руководству Европейского банковского управления.

Поскольку Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. является дочерней структурой Falcon Private Bank Ltd. (Цюрих, Швейцария), на который не распространяются требования Директивы CRD, противоречия между правилами выплаты вознаграждения согласно Директиве CRD IV и Директиве UCITS (или Директиве AIFMD) не выявлено. Выплата вознаграждения должна соответствовать конкретным требованиям Директив UCITS или AIFMD.

Поскольку Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. действует в качестве так называемой «управляющей компании верхнего уровня» (Super-ManCo), под которой понимается управляющая компания, которая может управлять фондами UCITS и фондами AIF, на нее распространяются правила выплаты вознаграждения как Директивы UCITS, так и Директивы AIFMD. Как показано в оценке, приведенной в приложении 2 («Сравнительная таблица правил по вознаграждению в Директивах UCITS V и AFIMD с анализом различий»), правила выплаты вознаграждений в Директиве UCITS V схожи с правилами в Директиве AIFMD, т. е. существенных различий выявлено не было. С учетом состава активов под управлением Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. в соответствии с требованиями Директив UCITS или AIFMD, компания Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. приняла решение применять правила выплаты вознаграждения согласно Директиве UCITS V.

3.3. Правила выплаты вознаграждения согласно Директиве UCITS V

До недавнего времени компании по управлению фондами UCITS не подпадали под требования конкретных правил по выплате вознаграждения работникам. Директива UCITS V вводит правила, которые аналогичны правилам для компаний по управлению фондами AIF согласно Директиве AIFMD и требуют от компаний по управлению фондами UCITS внедрения политики вознаграждения, соответствующей рациональной практике управления рисками [8].

Далее приводится краткое описание принципов выплаты вознаграждения согласно Директиве UCITS V [9], [10]:

  • управляющая компания должна проводить политику вознаграждения, способствующую применению рациональных и эффективных процедур управления рисками и не приветствующую принятие рисков, которые не соответствуют структуре рисков или правилам фонда UCITS;
  • политика вознаграждения должна соответствовать бизнес-стратегии, целям, ценностям и интересам фонда UCITS, его управляющей компании и инвесторов и содержать процедуры, позволяющие избежать возникновения конфликта интересов;
  • руководящий орган управляющей компании должен утвердить политику вознаграждения и проводить ее пересмотр не реже одного раза в год (согласно Директиве UCITS V это могут делать только члены руководящего органа, не занимающие исполнительные должности и обладающие опытом в области управления рисками и организации системы вознаграждения);
  • подразделение нормативно-правового регулирования должно не реже раза в год проверять ход внедрения политики вознаграждения;
  • работники контрольных подразделений (например, руководство юридических подразделений и подразделений нормативно-правового регулирования) должны получать вознаграждение в соответствии с выполнением целей и задач своего подразделения вне зависимости от результатов работы бизнес-подразделений, деятельность которых они контролируют;
  • комитет по вознаграждениям должен контролировать выплату вознаграждения руководящим сотрудникам в подразделениях по управлению рисками и подразделениях нормативно-правового регулирования;
  • вознаграждение, размер которого привязан к результатам работы, должно зависеть как от эффективности работы самого сотрудника, так и от результатов работы подразделения и соответствующего фонда, а также результатов деятельности компании по управлению фондом UCITS с учетом финансовых и нефинансовых показателей;
  • эффективность работы должна оцениваться за период из нескольких лет (в соответствии с продолжительностью рекомендованного периода владения инвестициями в фонд), чтобы оценка основывалась на результатах работы фонда в долгосрочной перспективе;
  • гарантированная доля переменной части вознаграждения должна выплачиваться только в первый год работы сотрудника и даже в этом случае только в исключительных обстоятельствах;
  • постоянная и переменная части вознаграждения должны быть надлежащим образом сбалансированы, и управляющая компания должна предусмотреть возможность отказа от выплаты переменной части вознаграждения;
  • выплаты за досрочное расторжение трудового договора отражают результаты работы на протяжении длительного времени и не предусматривают вознаграждения за низкую эффективность работы;
  • переменная часть вознаграждения должна внедряться с механизмом корректировки, учитывающим все виды существующих и будущих рисков;
  • значительная доля переменной части вознаграждения (не менее 50%) должна выплачиваться в неденежной форме, например, паями соответствующего фонда UCITS, аналогичными долевыми или иными инструментами со столь же значительным мотивирующим эффектом. Если управление фондами UCITS составляет менее 50% от общего портфеля данного управляющего, ограничение в 50% неприменимо, но обязательство по выплате значительной доли переменной части вознаграждения в неденежной форме остается. Данное требование зависит от юридической структуры фонда, правил или процедур, принятых при его создании. На практике управляющие компании часто применяют более прагматичный подход к выполнению данного требования;
  • выплата в пределах 40—60% от переменной части вознаграждения должна быть отложена на срок от трех до пяти лет в зависимости от требований о том, что период отсрочки должен 1) соответствовать продолжительности владения инвестициями в фонд и 2) соответствовать характеру рисков соответствующего фонда;
  • переменная часть вознаграждения (в том числе его доля для отсроченной выплаты) выплачивается только при условии, что это практически выполнимо с учетом финансового положения управляющей компании в целом и результатов работы данного сотрудника и фонда, и может сокращаться, если результаты работы управляющей компании или фонда оказываются неудовлетворительными или если сотрудник совершает «неправомерные действия» (в том числе посредством возврата полученных средств);
  • персональные пенсионные начисления должны оставаться в неденежной форме на протяжении пяти лет, если сотрудник увольняется до выхода на пенсию, после чего управляющая компания должна также выплатить персональные пенсионные начисления в неденежной форме, которые не могут быть реализованы в течение пяти лет;
  • сотрудники не могут применять индивидуальные стратегии хеджирования или страхования для противодействия механизмам поддержания взаимозависимости их рисков и рисков фондов, заложенных в их соглашениях о вознаграждении; и
  • переменная часть вознаграждения не может выплачиваться с помощью средств и методов, которые могут способствовать нарушению требований Директивы UCITS V.

Положения о вознаграждении распространяются на высшее руководство, работников, ответственных за принятие рисков (таких как портфельные управляющие, трейдеры и руководство подразделений продаж), работников контрольных подразделений (таких как руководство юридических, финансовых подразделений и подразделений нормативно-правового регулирования) и любых других работников, вознаграждение которых соответствует критериям вознаграждения для высшего руководства, а также других работников, ответственных за принятие рисков, чья профессиональная деятельность оказывает существенное влияние на риски управляющей компании или фонда UCITS [11].

3.4. Комитет по вознаграждениям

Компании по управлению фондами UCITS, значительные с точки зрения своего размера или размера фондов под управлением, организационной структуры, характера, масштаба или сложности своей деятельности, должны учредить комитет по вознаграждениям [12].

С учетом незначительного размера, характера, масштаба и сложности деятельности, а также внутренней структуры Компании совет директоров постановил, что наличие комитета по вознаграждениям не требуется. Вопросы вознаграждения будут решаться советом директоров, на заседаниях которого директора, которых затрагивает обсуждение того или иного вопроса, присутствовать не будут.

4. Принцип пропорциональности

В соответствии с требованиями Директивы AIFMD и Директивы UCITS V процедуры выплаты вознаграждения определяются принципом пропорциональности, согласно которому правила вознаграждения должны применяться с учетом размера компании и видов осуществляемой ей деятельности. Статья 14(b)(1) [13] Директивы UCITS (с учетом изменений, внесенных Директивой UCITS V) предусматривает, что управляющие компании фондов UCITS обязаны выполнять установленные правила «в порядке и в объеме, которые соответствуют их размеру, организационной структуре, а также характеру, масштабу и сложности осуществляемой ими деятельности» , а также, что управляющие компании фондов UCITS обязаны «применять все принципы, регулирующие вопросы вознаграждения» [14].

Таким образом, ключевым элементом Руководство по вопросам вознаграждения, содержащихся в Директиве UCITS (а также иных вышеупомянутых указаний), выступает принцип пропорциональности и, в частности, вопрос того, может ли он приводить к ситуации, в которой предусмотренные Директивами особые требования в отношении порядка выплат (например, требования относительно выплаты переменной части вознаграждения в виде финансовых инструментов, выплаты удерживаемой, отсроченной или ретроспективно скорректированной на риск переменной части вознаграждения) [15] могли бы не выполняться.

Принцип пропорциональности может «в исключительном порядке» приводить к неприменению ряда требований, если это соответствует структуре принятых рисков, приемлемому уровню рисков и стратегии управляющей компании и фонда UCITS. Управляющие компании обязаны пояснять основания для неприменения тех или иных требований компетентным органам по их запросу. Допускается неприменение следующих требований:

требования к порядку выплат в отношении:

  • (i) переменной части вознаграждения в виде финансовых инструментов;
  • (ii) удерживаемого вознаграждения;
  • (iii) отсроченного вознаграждения;
  • (iv) ретроспективной корректировки переменной части вознаграждения с учетом риска; и
  • требования об учреждении комитета по вознаграждениям.

4.1. Позиция Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA) относительно принципа пропорциональности (ESMA/2016/412)

Согласно Директивам AIFMD и UCITS все предусмотренные ими принципы вознаграждения должны применяться на пропорциональной основе. Это ясно следует из содержащейся в обеих Директивах формулировки, согласно которой компании по управлению AIF и управляющие компании «обязаны соблюдать принципы [вознаграждения] в порядке и в объеме, которые соответствуют их размеру, организационной структуре, а также характеру, масштабу и сложности осуществляемой ими деятельности». С учетом вышеуказанного Европейское управление по ценным бумагам и рынкам исходит из того, что принцип пропорциональности применяется ко всему объему требований, предусмотренных Статей 4b(1)(a)—(r) Директивы UCITS и подпунктами (a)—(r) параграфа 1 Приложения II Директивы AIFMD. Помимо этого, принцип пропорциональности учитывался как основной элемент при разработке Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам указаний в связи с Директивами AIFMD и UCITS [16].

Опыт работы и правового анализа последнего времени поставил под сомнение существующее понимание того, что вышеуказанные положения относительно принципа пропорциональности, предусмотренные Директивами UCITS и AIFMD, могут приводить к ситуации, когда:

  1. при особых обстоятельствах требования в отношении порядка выплаты вознаграждения (например, требования в отношении выплаты переменной части вознаграждения в виде финансовых инструментов, удерживаемой, отсроченной или скорректированной на риск переменной части вознаграждения) не применяются; или
  2. возможно применение более низких минимальных значений там, где в рамках требований к выплатам предусмотрены минимальные количественные значения (например, требование отсрочки выплаты не менее 40% от переменной части вознаграждения).

Согласно позиции Европейского управления по ценным бумагам и рынкам ситуации, описанные в подпунктах а) и b) выше, должны допускаться при определенных обстоятельствах, при этом дополнительное разъяснение правовых аспектов соответствующих возможностей было бы полезным для всех заинтересованных сторон (участников рынка, инвесторов и надзорных органов).

Это справедливо, в частности, в отношении компаний по управлению фондами в силу специфики их деятельности, которая осуществляется по агентской модели без привлечения депозитов и заключения сделок от своего имени. Вследствие этого в отличии от кредитных организацией компании по управлению фондами не осуществляют выпуск обязательств в пользу инвесторов фондов. Права инвесторов фондов действуют в отношении инвестиционного портфеля, обособленного от имущества компании по управлению фондом. Компании по управлению фондами осуществляют управление портфелями ценных бумаг от имени фондов в интересах инвесторов этих фондов в рамках соглашения об оказании услуг по управлению инвестициями. Их свобода действий в части распоряжения активами в составе того или иного портфеля ограничена целями инвестирования и особыми лимитами и ограничениями, предусмотренными соглашением о предоставлении услуг по управлению инвестициями и требованиями в отношении отдельных инвестиционных продуктов (например, в отношении лимитов концентрации для фондов UCITS). Европейское управление по ценным бумагам и рынкам напоминает, что предусмотренные Директивами UCITS и AIFMD правила вознаграждения призваны увязать интересы и риски компаний по управлению фондами с интересами и рисками инвесторов в фонды под их управлением.

Учитывая характер деятельности компаний по управлению фондами, а также многообразие управляемых ими фондов и реализуемых в интересах этих фондов стратегий, целесообразно признать необходимой возможность адаптации правил, определяющих порядок выплаты переменной части вознаграждения, при особых обстоятельствах, когда данные правила не отвечают цели увязывания интересов работников компании по управлению фондом с интересами его инвесторов. Например:

Мелкие и простые по структуре компании по управлению фондами и малые суммы переменной части вознаграждения: по сравнению с более крупными компаниями по управлению фондами мелкие и простые по структуре компании по управлению фондами могут иметь относительно большое число работников, способных оказывать существенное влияние на риски организации, к которым могут применяться требования по выплате вознаграждения (хотя эта цифра будет низкой в абсолютном выражении). В случае таких компаний по управлению фондами правила, регулирующие порядок выплаты вознаграждения, должны применяться на пропорциональной основе, чтобы избежать возникновения у них существенных единовременных расходов или существенных текущих административных или системных расходов, что может ставить их в менее выгодное положение по сравнению с более крупными конкурентами [17].

Аналогичным образом переменная часть вознаграждения некоторых работников составляет незначительные суммы. Правила же, регулирующие порядок выплаты вознаграждения, эффективны в части увязывания долгосрочных интересов сторон лишь в случае, если переменная часть вознаграждения достаточно велика для ее распределения на протяжении периода из нескольких лет.

Применение правил отсрочки выплаты вознаграждения: Согласно статье 14b(1)(n) Директивы UCITS выплата значительной доли переменной части вознаграждения, которая при любых обстоятельствах не может составлять менее 40% от всей суммы переменной части вознаграждения, должна быть отсрочена на срок, целесообразный с точки зрения продолжительности периода владения инвестиционными активами, рекомендованного инвесторам фондов UCITS, в также с точки зрения характера рисков того или иного фонда UCITS. В той же статье поясняется, что период такой отсрочки должен составлять не менее трех лет.

В фондах некоторых типов период владениями инвесторами теми или иными активами может быть значительно короче трех лет. В такой ситуации маловероятно, что применение правил отсрочки выплаты вознаграждения будет служить цели увязывания интересов работников управляющей компании с интересами инвесторов фонда UCITS и рисками ответствующего фонда.

Применение правил выплаты вознаграждения в виде финансовых инструментов: Статьей 14b(1)(m) предусмотрено, что значительную долю любой переменной части вознаграждения должны составлять паи соответствующего фонда UCITS, аналогичные им доли участия, долевые или иные аналогичные им неденежные инструменты.

Выплата переменной части вознаграждения в виде акций или паев фондов UCITS или иных аналогичных неденежных инструментов может не отвечать цели эффективного увязывания интересов работников управляющей компании, напрямую не занятых в управлении фондом UCITS, например, руководителя подразделения нормативно-правового регулирования или службы внутреннего аудита с интересами инвесторов. В таких случаях целесообразно включать в компенсационный пакет соответствующих работников вознаграждение в форме иных видов финансовых инструментов, например, акций управляющей компании.

Применение правил выплаты вознаграждения представителям управляющей компании: руководство по вознаграждению работников фондов UCITS, так же как соответствующие руководящие принципы в Директиве AIFMD уточняют, что требования к выплате вознаграждения применяются и к выплате вознаграждения представителям управляющей компании, в том числе в случаях, если договор, заключенный между управляющей компанией и ее представителем, строго определяет порядок оказания инвестиционных услуг или заключен в отношении малой доли инвестиционного портфеля фонда UCITS. В таком случае возможности представителя фонда влиять на его структуру рисков будут малы или ничтожны. В связи с этим возможны ситуации, в которых применение соответствующих правил выплаты вознаграждения к работникам представителя фонда не будет соответствовать принципу пропорциональности и не будет отвечать цели увязывания интересов работников представителя с интересами инвесторов фонда. Также существует риск того, что нежелание представителей за пределами ЕЭЗ выступать объектом требований, являющихся, по их мнению, несоразмерными, может лишить управляющие компании в ЕС доступа к ряду инвестиционных стратегий.

Применение правил выплаты вознаграждения к портфельным управляющим, деятельность которых не ограничивается управлением портфелями фондов UCITS: некоторые портфельные управляющие, нанятые управляющей компанией, не работают с портфелями фондов UCITS в полном объеме. Так, их обязанности могут предусматривать управление отдельной категорией активов / стратегией в соответствии с их узкоспециальной квалификацией. Такие портфельные управляющие могут использовать свою квалификацию для работы с целым рядом продуктов управляющей компании, к числу которых могут относиться фонды UCITS, фонды альтернативных инвестиций под ее управлением или индивидуальные инвестиционные продукты, однако их деятельность может влиять только на малую долю соответствующего портфеля и связанные с ней риски.

Таким образом, применение правил выплаты вознаграждения (например, выплата доли переменной части вознаграждения в виде паев в фонде UCITS) будет несоразмерным и может привести к чрезмерной нагрузке на отдельных портфельных управляющих и, как следствие, снизить степень имеющейся диверсификации и ограничить выбор инвесторов фонда.

Важно отметить, что решения компании, управляющей фондом не применять те или иные требования в отношении выплаты вознаграждения никогда не должны приниматься автоматически. При применении принципа пропорциональности компании, управляющие фондами, обязаны проводить анализ того, каким образом каждый из принципов выплаты вознаграждения применим к ним с точки зрения увязывания интересов их работников с интересами инвесторов фонда, учитывая при этом размер и организационную структуру таких управляющих компаний, а также характер, масштаб и сложность их деятельности. Компании, управляющие фондами, обязаны документировать указанные процессы и быть готовыми в любое время предъявить соответствующую документацию, поясняющую порядок применения ими соответствующих принципов вознаграждения, наряду с необходимыми подтверждающими материалами по требованию компетентных органов их стран.

Учитывая, в числе прочего, указанные особые обстоятельства, наложение требований, регулирующих порядок выплаты вознаграждения, в случаях, когда это не приводит к установленной политикой цели, представляется нецелесообразным. Помимо этого, для достижения цели эффективного увязывания интересов работником компании по управлению фондом и интересов инвесторов, по мнению Европейского управления по ценным бумагам и рынкам, нецелесообразно применять требования, регулирующие порядок выплаты вознаграждения, к следующим компаниям по управлению фондами независимо от обстоятельств:

  1. мелкие компании по управлению фондами (с точки зрения бухгалтерского баланса или объема активов под управлением),
  2. компании по управлению фондами, имеющие упрощенную организационную структуру либо ведущие более простую деятельность, или
  3. компании по управлению фондами, ограниченность масштаба и незначительная сложность деятельности которых носит более выраженный характер.

Согласно позиции Европейского управления по ценным бумагам, действующие требования будут несоразмерными в случае применения к переменной части вознаграждения относительно малого размера, и некоторые из них будут несоразмерными в случае применения в отношении отдельных работников, если такое применение не будет успешно увязывать интересы работников и инвесторов фондов.

Ведомство полагает, что внесение поправок в законодательство, регулирующее сферу управления активами, может дополнительно прояснить порядок применения соответствующих нормативно-правовых требований к порядку выплаты вознаграждения и обеспечить их последовательное применение в области управления активами. Такие поправки помогут уточнить действующие требования для предусмотрения ситуаций, описанных в подпунктах (a) и (b) выше.

4.2. Подход Компании к применению принципа пропорциональности

Вставка 2

В соответствии с принципом пропорциональности Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. принято решение о неприменении следующих требований:

  • требования к порядку выплат в отношении:
    • (i) переменной части вознаграждения в виде финансовых инструментов;
    • (ii) удерживаемого вознаграждения;
    • (iii) отсроченного вознаграждения;
    • (iv)ретроспективной корректировки переменной части вознаграждения с учетом риска; и
  • требования об учреждении комитета по вознаграждениям.

Управляющая компания разрабатывает принципы и процедуры выплаты вознаграждения, обеспечивающие учет существующих рисков и наличие адекватной и эффективной системы мотивации, на основании самостоятельной оценки специфики своей деятельности. К числу факторов, учитываемых управляющей компанией с точки зрения применимости принципа пропорциональности, относятся:

  • совокупный объем активов под управлением;
  • среднее соотношение постоянной и переменной частей вознаграждения, выплачиваемого работникам;
  • сложность инвестиционной стратегии (стратегия индексных фондов считается низкорисковой); и
  • доля активов UCITS в общей структуре активов под управлением.

В окончательной версии проекта Нормативных технических стандартов (RTS) Европейское банковское управление согласовало критерии определения категории работников, чья профессиональная деятельность оказывает существенное влияние на риски организации. К таким работникам, в частности, будут применяться положения, регламентирующие выплату переменной части вознаграждения. 16 декабря 2013 г. Европейское банковское управление представило проект документа на утверждение Европейской комиссии. Стандарты являются частью Единого свода правил Европейского банковского управления, призванного упорядочить нормативно-правовое регулирование банковского сектора ЕС. В общем случае считается, что работник имеет существенное влияние на риски организации, если, к примеру, уровень его совокупного вознаграждения до вычетов в абсолютном выражении удовлетворяет стандартному установленному количественному критерию. Согласно этому критерию работники относятся к соответствующей категории, если их совокупное вознаграждение в абсолютном выражении превышает 500 000 евро в год. В особых случаях, при наличии необходимых дополнительных обстоятельств и соответствующего обоснования, допустимых с точки зрения надзорных органов, Нормативные технические стандарты допускают исключения в применении требований в отношении работников, отнесенных к соответствующей категории только на основании стандартного количественного критерия. Информация о таких исключениях в применении требований в отношении работников, совокупное вознаграждение которых составляет не менее 500 000 евро, должна доводиться организациями до сведения компетентных органов. С учетом указанного стандартного количественного критерия, применяемого в отношении банковских учреждений, и упомянутой выше цели упорядочения нормативно-правового регулирования представляется целесообразным придерживаться менее строгого подхода, поскольку совокупный размер вознаграждения, выплаченного Компанией сотрудникам, не превышает 500 000 евро в год.

Вставка 3

Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. не является крупной организацией с точки зрения своего размера или размера фондов под управлением, организационной структуры, характера, масштаба или сложности своей деятельности (т. е. управления фондами UCITS и AIF).

(на 31 марта 2016 г.)

  • Активы под управлением приблизительно 1,768 млрд евро
  • Списочная численность работников 3
  • Совокупный размер их вознаграждения не превышает 500 000 евро в год
  • Среднее соотношение постоянной и переменной частей вознаграждения менее 1:0,20
  • Соотношение доли активов UCITS к прочим активам под управлением приблизительно 3:1

Сложность инвестиционной стратегии: Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. не участвует в сделках кредитования ценными бумагами или договорах (обратного) РЕПО в интересах любых фондов. На текущий момент операции с производными инструментами осуществляются исключительно в целях хеджирования. В рамках консервативного подхода в будущем возможно участие в спекулятивных операциях с классическими производными инструментами при условии централизованного клиринга.

При любых обстоятельствах Компания поддерживает надлежащий баланс фиксированной и переменной частей вознаграждения, при котором значительно большая часть вознаграждения приходится на фиксированную часть, а также предусмотрена возможность невыплаты переменной части вознаграждения.

5. Переменная часть вознаграждения

Корректировка размера вознаграждения и требование возврата уплаченного вознаграждения

Корректировка означает уточнение размера переменной части вознаграждения, например, премии по результатам работы или премии в виде акций, до его фактического начисления. Требование возврата уплаченного вознаграждения означает требование возврата уже уплаченной переменной части вознаграждения.

С практической точки зрения, корректировка размера вознаграждения является более простым инструментом, поскольку позволяет организациям уточнять величину выплаты в виде денежных средств или акций до момента ее фактического перечисления работнику. Возврат полученного вознаграждения сложнее с точки зрения практической реализации, поскольку предполагает отзыв уже выплаченного работнику вознаграждения в виде денежных средств или акций.

Возврат вознаграждения может быть сопряжен с рядом специфических проблем:

  • в случае работников, продолжающих трудовую деятельность в организации, возврат средств может быть осуществлен посредством вычета из будущих премий в виде денежных средств или акций, что, однако, неприменимо к работникам, прекратившим деятельность в организации;
  • возникает вопрос относительно способов возврата полученного вознаграждения работником, не имеющим необходимых для этого ресурсов; и
  • возникает вопрос относительно возможности возмещения сумм налогов и страховых взносов, уплаченных работником в связи с получением премии в денежной или иной форме.

Примеры некоторых обстоятельств, служащих основанием для истребования возврата уплаченного вознаграждения:

  • наличие обоснованного подтверждения фактов неправомерного поведения со стороны работника;
  • существенное ухудшение финансовых результатов деятельности организации или соответствующего подразделения; или
  • существенные ошибки, допущенные в управлении организацией или соответствующим подразделением.

Как и в случае корректировки размера вознаграждения, требование возврата уплаченного вознаграждения должно применяться не только в отношении работников, непосредственно виновных в совершении тех или иных неправомерных действий. Организации также должны рассматривать возможность требования возврата уплаченного вознаграждения работниками, в отношении которых имеются разумные основания ожидать, что они были осведомлены о тех или иных ошибочных или неправомерных действиях в момент их совершения, однако не предприняли в связи с этим никаких шагов, или которые в силу занимаемой должности или положения в организации могут считаться опосредованно ответственными за сложившуюся ситуацию.

Вставка 4

Итоговая редакция руководящих принципов Европейского управления по надзору за рынком ценных бумаг по рациональной политике вознаграждения в рамках Директивы UCITS V предусматривает применение положений о корректировке размера вознаграждения и требовании возврата уплаченного вознаграждения в отношении любой переменной части вознаграждения.

Компания Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. полагает, что она не осуществляет выплату переменной части вознаграждения, которая может приводить к принятию чрезмерных рисков. Помимо этого, Компания также оставляет за собой право не осуществлять выплату переменной части вознаграждения как таковой.

В соответствующих случаях Компания будет уточнять начисляемую переменную часть вознаграждения, т.е. осуществлять ее корректировку.

В части требования возврата уплаченного вознаграждения остается неясным, как могут быть возмещены суммы уплаченных в связи с полученным вознаграждением налогов и страховых взносов, так как это потребует пересмотра налоговых деклараций за три года. Поскольку требование возврата уплаченного вознаграждения применяется на усмотрение компании, применяющие их компании могут сталкиваться с исками о компенсации ущерба, судебными разбирательствами и иными средствами правовой защиты. С учетом этих обстоятельств Компания считает целесообразным по возможности применять корректировку размера вознаграждения вместо требования возврата уплаченного вознаграждения.

5.2. Оценка результатов

Если вознаграждение работника зависит от результатов работы, размер вознаграждения рассчитывается с учетом результатов работы самого работника, его подразделения, а также Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. в целом.

Оценка работника может проводится на основании финансовых и нефинансовых критериев (например, нарушение норм этики и иных стандартов). Оптимальное соотношение обоих видов критериев может варьировать в зависимости от задач и обязанностей того или иного работника.

Компания придерживается долгосрочного подхода к оценке работников, учитывая результативность их работы на горизонте нескольких лет.

Работники, занятые в процедурах контроля, чья деятельность не зависит от деятельности подконтрольных им подразделений, оцениваются по критерию достижения поставленных задач, связанных с работой их служб и независимых от результатов подконтрольных им подразделений (например, работники служб управления рисками, аудита и нормативно-правового регулирования).

Вопросы вознаграждения высших должностных лиц службы по управлению рисками и службы нормативно-правового регулирования напрямую относятся к компетенции совета директоров.

5.3. Порядок вознаграждения

Компания учитывает оценку результатов в переменной части вознаграждения каждого работника. При определении ее размера также учитываются риски.

При достижении Компанией или управляемыми ей фондами низких финансовых результатов в соответствующих случаях переменная часть вознаграждения работников существенно снижается.

Особые меры могут затрагивать как текущие компенсационные выплаты, так и предусматривать снижение размера ранее начисленных выплат, в том числе за счет корректировки их сумм или истребования их возврата.

Компания будет обеспечивать порядок выплаты переменной части вознаграждения без применения средств и методов, позволяющих избежать выполнения установленных требований.

6. Применение правил вознаграждения к представителям

Согласно Директиве AIFMD руководством по вопросам вознаграждения Европейского управления по надзору за рынком ценных бумаг предусмотрено применение правил вознаграждения Директивы AIFMD к представителям компаний по управлению фондами AIF, управляющих портфельными инвестициями (т. е. соуправляющим), в том числе представителям за пределами ЕЭЗ. Несмотря на отсутствие данного принципа в положениях Директивы UCITS V, в преамбуле к Директиве упомянута возможность применения данного требования посредством отсылки к правилам вознаграждения, применяемым к третьим лицам, которые «принимают инвестиционные решения, затрагивающие риски фонда UCITS V», и необходимости их применения «на пропорциональной основе».

При разработке проекта руководства Европейское управление по надзору за рынком ценных бумаг приняло по этому вопросу ту же точку зрения, что и в отношении Директивы AIFMD, и (исходя из проекта документа) будет требовать применения правил вознаграждения в отношении представителей компаний по управлению фондами UCITS, управляющих портфельными инвестициями одним из следующих способов:

  • выполнение условия, согласно которому в отношении представителя «применяются нормативно-правые требования в части вознаграждения, эффективные в той же мере, что и требования, применяемые в соответствии с настоящим руководством»; или
  • включение компанией по управлению фондом UCITS в договор о назначении представителя положения, предусматривающего обязанность такого представителя в надлежащей степени следовать правилам вознаграждения, предусмотренным Директивой UCITS.

Представители, уже подпадающие под действие применимых в ЕС правил вознаграждения (такие, как управляющие компании, подчиняющиеся требованиям Директив AIFMD или CRD IV),

с высокой степенью вероятности будут соответствовать любым требованиям к ним в рамках Директивы UCITS. В то же время вызывает вопросы степень, в которой представители компании по управлению фондом UCITS будут обязаны подчиняться новым требованиям, в частности, в отношении нижеперечисленного.

  • В соответствии с Директивой AIFMD Европейское управление по надзору за рынком ценных бумаг пояснило, что представители обязаны применять соответствующие правила вознаграждения только в отношении тех своих работников, которые имеют существенное влияние на риски фонда под управлением, и только в той части вознаграждения, которое они получают в рамках соглашения о представительстве. Ведомство может представить аналогичные указания в отношении Директивы UCITS.
  • При применении правил вознаграждения в отношении представителей целесообразно руководствоваться принципом пропорциональности. Указания Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) в рамках Директивы AIFMD предоставили управляющим компаниям возможность не применять «правила осуществления выплат»[18] по отношению к представителям в случаях, если последние действуют в рамках ограниченных инвестиционных полномочий, а также с учетом факторов риска со стороны назначивших их управляющих компаний. Неизвестно, будет ли аналогичный подход применяться Управлением по финансовому регулированию и надзору Великобритании или Европейским управлением по надзору за рынком ценных бумаг в отношении правил вознаграждения в рамках Директивы UCITS. Британское ведомство указало на то, что оно рассмотрит необходимость публикации дополнительных указаний после выхода руководства Европейского управления по надзору за рынком ценных бумаг в окончательной редакции.

На практике управляющим компаниям следует рассмотреть следующие возможные подходы к пониманию требования о применении правил вознаграждения в отношении представителей:

  • Ввиду строгих механизмов контроля нормативно-правовых рисков, действующих в отношении управляющих компаний фондов UCITS и их представителей, возможно утверждать, что ни один из работников представителя не имеет существенного влияния на риски фонда.
  • Возможно ограничить круг работников представителя, имеющих существенное влияние на риски фонда, группой работников, занятых в оказании соответствующих услуг, без учета управляющих индивидуальными портфелями с ограниченными инвестиционными полномочиями.
  • Поскольку услуги по управлению фондом UCITS представляет лишь малую часть деятельности представителя, возможно утверждать, что правила должны применяться на пропорциональной основе.
  • Управляющие компании могут последовать подходу Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) в рамках Директивы AIFMD, предоставляющего им возможность не применять «правила осуществления выплат» по отношению к представителям в случаях, если последние действуют в рамках ограниченных инвестиционных полномочий, а также с учетом факторов риска со стороны назначивших их управляющих компаний.

В отсутствие нормативно-правовых указаний вероятно, что нюансы применения принципов вознаграждения к представителям будут обсуждаться и в индивидуальном порядке решаться между принципалом и представителем в соответствии с их толкованием правил и восприятием рисков со стороны принципала.

7. Раскрытие информации о вознаграждении

Директива UCITS V содержит следующие требования в отношении раскрытия информации о вознаграждении:

7.1. Проспект ценных бумаг [19]

Проспект должен содержать:

  • подробную информацию о политике вознаграждения, в том числе описание порядка расчета вознаграждения и прочих выплат, лиц, ответственных за начисление вознаграждения и прочих выплат, в том числе с указанием состава комитета по вознаграждениям; и
  • заявление, указывающее на то, что подробная информация о политике вознаграждения (кратко описанной выше) доступна на веб-сайте организации, а также в печатном виде.

Главный информационный документ для инвесторов также должен содержать заявление о том, что подробная информация о политике вознаграждения в действующей редакции доступна на веб-сайте организации, а также может быть предоставлена по запросу.

7.2 Годовой отчет [20]

В годовом отчете фонда в обязательном порядке указывается:

  • совокупный размер вознаграждения, с разбивкой на постоянную и переменную части, выплаченного управляющей компанией своим работникам в течение принятого фондом финансового года, число получателей и любые суммы, выплаченные самим фондом UCITS;
  • совокупный размер вознаграждения с разбивкой по категориям работников или других штатных единиц, подпадающих под действие правил вознаграждения; вероятно потребуется разбивка вознаграждения по каждой категории работников, включая высшее руководство, прочих работников, ответственных за принятие рисков, и работников контрольных подразделений;
  • описание порядка расчета вознаграждения и прочих выплат;
  • итоги ежегодного пересмотра политики вознаграждения; и
  • подробная информация обо всех существенных изменениях в политике вознаграждения.

Директива UCITS V не содержит прямого указания на то, должна ли раскрываемая информация включать сведения о вознаграждении, уплаченном представителям по управлению портфельными инвестициями. Управляющие компании фондов UCITS могут прийти к выводу о том, что должна, и могут запросить сведения о вознаграждении, уплаченном их представителями, в целях выполнения указанного требования по раскрытию информации.

Вставка 5

Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. отчитывается о совокупном размере вознаграждения, с разбивкой на постоянную и переменную части, выплаченного управляющей компанией своим работникам в течение принятого фондом финансового года, числе получателей и любых суммах, выплаченных самим фондом UCITS.

Ввиду малой списочной численности штата (по состоянию на 31 марта 2016 г. — три работника) и в целях защиты их прав на невмешательство в их частную жизнь Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. не будет раскрывать совокупный размер выплаченного вознаграждения в разбивке по категориям работников или других штатных единиц, подпадающих под действие правил вознаграждения. Следовательно, Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. не считает целесообразным раскрывать сведения о размере вознаграждения отдельных работников.

Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. доводит до сведения инвесторов описание порядка расчета вознаграждения и прочих выплат, итоги ежегодного пересмотра политики вознаграждения и подробные сведения обо всех внесенных в нее существенных изменениях.

8. Дополнительные положения

Компания обязуется принять меры, обеспечивающие, что:

  • выплаты за досрочное расторжение трудового договора отражают результаты работы на протяжении длительного времени и не предусматривают вознаграждения за низкую эффективность работы;
  • гарантированная выплата переменной части вознаграждения применяется в исключительном порядке только в связи с наймом новых работников и только в течение первого года их работы;
  • работники связаны требованием не применять индивидуальные стратегии хеджирования или страхования вознаграждения и ответственности, что может привести к снижению взаимозависимости их рисков и рисков фондов, заложенных в их соглашениях о вознаграждении.

9. Дополнительная информация

На сегодняшний день Компания не предоставляет работникам вознаграждение в форме следующих льгот (перечень не является исчерпывающим):

  • финансируемые работодателем пенсионные выплаты;
  • корпоративный автомобиль;
  • талоны на обеды;
  • взносы в счет погашения кредитов (например, ипотеки);
  • финансирование расходов по договорам оказания услуг (например, услуги общественного транспорта, членство в спортивном клубе).

[1] Директива 2013/36/ЕС о предоставлении доступа к деятельности кредитных учреждений и об осуществлении пруденциального надзора за деятельностью кредитных учреждений и инвестиционных компаний с поправками к Директиве 2002/87/EК, отменяющая Директивы 2006/48/EК и 2006/49/EК (совместно с ними именуемая «CRD IV»).

[2] Директива 2014/91/ЕС, с поправками к Директиве 2009/65/EК о координации законодательных, регламентарных и административных положений в отношении предприятий для коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (фондов UCITS) в части депозитарных функций, политики вознаграждения и санкций («Директива UCITS V»).

[3] См. определение инвестиционной компании в Статье 4(2) Регламента № 575/2013.

[4] Статья 94(1)(g).

[5] Статья 94(1)(n).

[6] Пункт 66 Преамбулы.

[7] Статьи 92(1) и 92(2).

[8] Статьи 14a и 14b Директивы 2009/65/ЕС с учетом изменений, внесенных Директивой UCITS V.

[9] Статья 14b Директивы 2009/65/ЕС с учетом изменений, внесенных Директивой UCITS V.

[10] Требования, выделенные курсивом, не обязательны к применению, см. раздел о принципе пропорциональности.

[11] Статья 14а(3) Директивы 2009/65/ЕС с учетом изменений, внесенных Директивой UCITS V.

[12] Статья 14b(4) Директивы 2009/65/ЕС с учетом изменений, внесенных Директивой UCITS V.

[13] 12 Статья 14b(1) Директивы 2009/65/ЕС с учетом изменений, внесенных Директивой UCITS V.

[14] Пункт 3 Преамбулы Директивы UCITS V.

[15] Статья 14b(1)(m), (n) и (o) Директивы UCITS и Приложение II, параграф 1, подпункты (m), (n) и (o) Директивы AIFMD.

[16] И Статья 14a(4) Директивы UCITS, и Статья 13(2) Директивы AIFMD предусматривают, что при выработке указаний относительно принципов вознаграждения Европейскому управлению по ценным бумагам и рынкам необходимо учитывать «размер организации [компании по управлению AIF / управляющей компании] и размер [фондов AIF / фондов UCITS] под их управлением, их организационную структуру, а также характер, масштаб и сложность осуществляемой ими деятельности».

[17] Это как раз применимо к управляющим компаниям фондов UCITS, поскольку Директива UCITS не содержит положения, аналогичного Статье 3 Директивы AIFMD, освобождающей управляющих активами с меньшим объемом активов под управление от действия положений Директивы AIFMD.

[18] «Правила осуществления выплат» включают в себя правила в отношении выплат в натуре в виде паев фонда, отсрочки выплаты вознаграждения или корректировки его размера с учетом результатов работы в будущем.

[19] Статья 69(1).

[20] Статья 69(1).

 

VI. Основная процедура по обработке претензий

Процедура по обработке претензий определяет порядок их рассмотрения. Компания Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. внедрила процедуры рассмотрения претензий клиентов в соответствии с требованиями Положения Комиссии по надзору за финансовым сектором Люксембурга (CSSF) № 16-07 в отношении досудебного урегулирования претензий (Следует учесть, что запрос информации или разъяснения или запрос об оказании услуг не считается претензией).

Директор по вопросам рассмотрения претензий обеспечивает передачу необходимой информации о поступивших претензиях ответственным лицам и членам совета директоров в форме отчетов. Такие отчеты могут включать сведения о характере претензии, ее основании, финансовых, операционных и репутационных рисках, возможных последствиях финансового, договорного и нормативно-правового характера, принятых мерах по урегулированию, достигнутых соглашениях и дальнейших шагах (если применимо).

Директор по вопросам рассмотрения претензий отвечает за координацию обработки претензий клиентов и составляет регулярные отчеты.

За консультацией в отношении претензий, полученных Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. и относящихся к сфере нормативно-правового регулирования, можно обратиться в постоянно действующее подразделение нормативно-правового регулирования.

В случае направления претензий, получателем которых является Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A., а также Hauck & Aufhäuser, которая выступает в качестве депозитария, трансфер-агента, агента по исполнению административных функций или любого другого агента Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A., такие претензии передаются директору по вопросам рассмотрения претензий.

Претензия считается таковой, если она соответствует определению, приведенному в Положении CSSF № 16-07 в отношении внесудебного урегулирования претензий, т. е. является обращением, направленному лицу, оказывающему профессиональные услуги, с целью признания права или компенсации ущерба.

Директор по вопросам рассмотрения претензий направляет претензию соответствующим агентам по оказанию услуг в зависимости от ее предмета.

Подготовленная соответствующим агентом предварительная версия ответа на претензию передается на рассмотрение и утверждение директору по вопросам рассмотрения претензий.

В случае если составление предварительной версии ответа и (или) урегулирование претензии соответствующим агентом занимает более 10 дней, лицу, подавшему претензию, направляется уведомление о получении такой претензии с указанием о том, что в надлежащие сроки ему будет направлен ответ.

Отчеты директора по вопросам рассмотрения претензий направляются в Комиссию по надзору за финансовым сектором Люксембурга (CSSF) согласно требованиям соответствующего положения. Согласно Статье 13 Положения CSSF № 16-07, касающейся внесудебного урегулирования претензий, в Комиссию необходимо ежегодно предоставлять таблицу, содержащую информацию о количестве претензий, зарегистрированных лицом, оказывающим профессиональные услуги, с указанием типа каждой претензии, а также сводный отчет о поступивших претензиях и мерах, принятых для их урегулирования.

Обращение в Комиссию по надзору за финансовым сектором Люксембурга (CSSF)

В случае неполучения ответа или получения неудовлетворительного ответа на свою претензию в течение одного месяца с даты ее подачи лицо, подавшее претензию, может направить ее в Комиссию по надзору за финансовым сектором Люксембурга в течение одного года после ее направления в Falcon Fund Management (Luxembourg) S.A. В этом случае такая претензия должна быть составлена на английском, люксембургском, немецком или французском языке и направлена в Комиссию следующими способами:

  • в виде почтового отправления на имя Commission de Surveillance du Secteur Financier по адресу 283, route d’Arlon, L-2991 Luxembourg (Люксембург),
  • по электронной почте на адрес reclamation@cssf.lu.